ข้อตกลงซื้อขายหุ้นสัดส่วน 60% ใน HYROX ระหว่าง Infront Sports & Media AG กับกลุ่มนักลงทุนที่นำโดย L Catterton Management Limited กลายเป็นกรณีศึกษาทางการเงินที่สะท้อนการปรับดุลอำนาจระหว่างทุนเก่าและทุนใหม่อย่างน่าสนใจ
มีการประเมินมูลค่ากิจการของ HYROX ไว้ที่ราว 600 ล้านยูโร หรือประมาณ 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินสดจำนวน 360 ล้านยูโรที่ไหลเข้าสู่มือ Infront Sports & Media AG ไม่เพียงช่วยเติมสภาพคล่องให้บริษัทแม่คือ Dalian Wanda Group แต่ยังชี้ให้เห็นถึงกลยุทธ์การบริหารจัดการสินทรัพย์ในยามที่กลุ่มทุนจีนต้องเร่งปรับโครงสร้างงบการเงิน
แม้ในการลงทุนก้าวแรกเมื่อเดือนธันวาคม ปี 2019 ทาง Infront Sports & Media AG จะไม่ได้เปิดเผยตัวเลขเม็ดเงินที่ใช้อัดฉีดเข้า HYROX ไว้อย่างเป็นทางการ ก่อนจะทยอยเพิ่มสัดส่วนจนกลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ในปี 2022 แต่การประเมินในแวดวงนักวิเคราะห์สถาบันทางการเงินชี้ไปในทางเดียวกันว่า การเข้าซื้อหุ้นในระยะเริ่มต้น ซึ่งเป็นช่วงที่แบรนด์ยังอยู่ในสเกลระดับภูมิภาค ย่อมใช้เงินลงทุนเพียงไม่กี่สิบล้านยูโร เมื่อนำมาเทียบกับเงินสด 360 ล้านยูโรที่รับกลับไปในดีลนี้ หมายความว่า Infront Sports & Media AG สามารถทำกำไรคืนกลับมาได้หลายสิบเท่าตัว ถือเป็นการล็อกกำไรครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในพอร์ตสื่อกีฬาของกลุ่ม
ภาพสะท้อนการถอยร่นของ Dalian Wanda Group
หากมองย้อนกลับไปในยุคขยายอาณาจักร Dalian Wanda Group ภายใต้การนำของ หวัง เจี้ยนหลิน เคยใช้ยุทธศาสตร์กว้านซื้อสินทรัพย์ด้านกีฬาและเอ็นเตอร์เทนเมนต์ชั้นนำระดับโลกอย่างดุดัน ทว่าวิกฤตภาระหนี้สินและการเปลี่ยนทิศทางนโยบายการเงินในประเทศ ทำให้ยักษ์ใหญ่รายนี้จำต้องเปลี่ยนกลยุทธ์จากการขยายพอร์ตเป็นการทยอยระบายสินทรัพย์
การขายหุ้น HYROX จึงไม่ใช่เรื่องของการขายขาดทุน หากแต่เป็นการเก็บเกี่ยวผลตอบแทน จากสินทรัพย์ที่เติบโตเต็มที่ เพื่อนำเงินสดไปลดภาระผูกพันทางการเงินของกลุ่มบริษัท รูปแบบนี้คล้ายคลึงกับการตัดขายสินทรัพย์หลักก่อนหน้า ทั้งการขายกิจการ World Triathlon Corporation (WTC) เจ้าของลิขสิทธิ์การแข่งขันไตรกีฬา Ironman ให้กับ Advance Publications ในราคา 730 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อปี 2020 และการตัดสินใจขายหุ้นสัดส่วน 17% ในสโมสรฟุตบอล แอตเลติโก มาดริด (Club Atlético de Madrid) แห่งศึกลาลีกา สเปน คืนให้กับกลุ่มผู้ถือหุ้นเดิมไปก่อนหน้านั้น
จังหวะซื้อคืนและการดึงอำนาจบริหารของผู้ก่อตั้ง
มิติที่น่าจับตาในโครงสร้างผู้ถือหุ้นใหม่ คือการเดินเกมของสองผู้ก่อตั้ง คริสเตียน โทตซ์เก (Christian Toetzke) และ โมริตซ์ เฟือร์สเตอ (Moritz Fürste)
ในเฟสแรกของการสร้างแบรนด์ การยอมสละหุ้นส่วนใหญ่ให้ทุนใหม่อย่าง Infront Sports & Media AG ช่วยให้ HYROX สามารถขยายสเกลการจัดการแข่งไปทั่วโลกได้อย่างรวดเร็ว แต่เมื่อแบรนด์ติดลมบน ทั้งสองกลับใช้โอกาสการเปลี่ยนมือครั้งนี้ ดึงกองทุนใหม่อย่าง L Catterton Management Limited และ WndrCo LLC ของ เจฟฟรีย์ คัตเซนเบิร์ก (Jeffrey Katzenberg) เข้ามาร่วมในลักษณะ Syndicate เพื่อซื้อหุ้นคืนจนกลับมาถือสัดส่วนรวม 51%
กลยุทธ์การ Buyback ครั้งนี้ ช่วยให้ฝั่งผู้ก่อตั้งกลับมากุมอำนาจการบริหารและการตัดสินใจเชิงยุทธศาสตร์ได้อย่างเด็ดขาดอีกครั้ง ลดข้อจำกัดในการบริหารแบบองค์กรขนาดใหญ่ และเปิดทางให้กับการเตรียมความพร้อมดันกีฬาไฮบริดฟิตเนสเข้าสู่ระดับสากลตามเป้าหมายระยะยาว
ต่อภาพจิ๊กซอว์ Active Lifestyle ในพอร์ต L Catterton
การก้าวเข้ามาของ L Catterton Management Limited กองทุนเพื่อการบริโภคที่มี LVMH (Louis Vuitton, Moët Hennessy) หนุนหลัง ไม่ใช่เรื่องของการเก็งกำไรระยะสั้น หากพิจารณาจากพอร์ตการลงทุนเดิมที่ครอบคลุมตั้งแต่ Peloton Interactive, Equinox Fitness, ClassPass ไปจนถึงแบรนด์จักรยานระดับไฮเอนด์อย่าง Pinarello จะเห็นว่า HYROX เข้ามาเติมเต็มช่องว่างในกลุ่มผู้บริโภคที่มีพฤติกรรมจับจ่ายสูงได้เป็นอย่างดี
การแข่งขันกีฬาในรูปแบบไฮบริดฟิตเนสไม่ไกลเกินกว่าคำว่าไลฟ์สไตล์พรีเมียม ฐานผู้เล่นที่มีกำลังซื้อพร้อมจ่ายสำหรับอุปกรณ์ การเดินทาง และโภชนาการ คือโอกาสการต่อยอดกับสินค้าและบริการในเครือ LVMH ได้โดยตรง
ฉากทัศน์ของดีลนี้จึงสะท้อนให้เห็นว่า ในโลกธุรกิจกีฬาปัจจุบัน สินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงไม่ได้วัดกันแค่เรื่องจำนวนผู้ชมการถ่ายทอดสด หากแต่อยู่ที่ความสามารถในการสร้างคอมมูนิตี้ที่เหนียวแน่นและดึงดูดเม็ดเงินจากกลุ่มผู้บริโภคระดับบนได้อย่างต่อเนื่อง.
